الفصل 216

الفصل 216

كان أكبر خاسر بسبب الارتفاع الحاد في سعر سهم إيون سونغ موتورز هو ألبرت مانجمنت

كان كارل سينغر في حالة صدمة

“لماذا بحق السماء قد يفعل كانغ جين هو هذا…؟”

كان كانغ جين هو هو الشخص نفسه الذي بدأ كل هذه الفوضى من البداية

بل على العكس، لم يفعل سوى زيادة الضغط؛ ولم يتخيل أحد أنه سيقدم المساعدة

كانت عمليات البيع على المكشوف التي كانت تتدفق تُمتص بواسطة رأس مال أجنبي مجهول، بما في ذلك غولدن غيت. ومن الطبيعي أنهم كانوا يعرفون بهذا الإعلان مسبقًا

‘هل يمكن أن تكون هناك صفقة ما؟’

كان حدسه صحيحًا

أعلنت إيون سونغ موتورز تقسيم السهم، وبيع قسم الشاحنات الكبيرة إلى كار أو إس، وتغيير هيكل الحوكمة، وإعادة شراء الأسهم

كان هذا خبرًا جيدًا آخر. ارتفع سعر السهم مرة أخرى، ولم يستعد كل مكاسبه السابقة فحسب، بل أصبح الآن يواجه حتى خطر تكبد الخسائر

كانت هناك طريقة لقمع زخم الشراء تمامًا عبر طرح كمية كبيرة من مراكز البيع على المكشوف دفعة واحدة، لكن مع تحرك كانغ جين هو، انعكس اتجاه السوق بالكامل

ولم يكن عكس ذلك الاتجاه مرة أخرى أمرًا سهلًا

توقع بعض الخبراء مستقبلًا مشرقًا، منتظرين التعاون بين كار أو إس وإيون سونغ موتورز

كل شيء سار بشكل خاطئ بسبب كانغ جين هو

الآن، كان المخرج الوحيد هو تصفية مراكز البيع على المكشوف بأسرع ما يمكن. لكن كلما اشتروا أكثر، ارتفع سعر السهم أكثر، وكلما ارتفع سعر السهم، تبعه المزيد من الشراء، فازدادت خسائرهم

صر كارل سينغر على أسنانه وصرخ

“كانغ جين هو، يا ابن السافلة!”

على عكس إيون سونغ موتورز، حيث كانت تغطية البيع على المكشوف تحدث بسرعة نسبية، أظهرت أسهم الأحياء توازنًا متكافئًا بين ضغط الشراء والبيع

انتعش سعر سهم إيون سونغ موتورز بمجرد حل المشكلة المباشرة، بفضل مبيعاتها وأرباحها المستقرة. ومن ناحية أخرى، لم تُحل بعد مشكلة المبالغة في تقييم أسهم الأحياء

كيف يمكن تقييم قيمة شركة؟

هناك مؤشرات مختلفة للتقييم: نسبة السعر إلى القيمة الدفترية، ونسبة السعر إلى الأرباح، والعائد على حقوق الملكية، وما إلى ذلك

لكن هذه مجرد مؤشرات وليست معايير مطلقة. فمن المستحيل بطبيعة الحال مقارنة أعمال مختلفة جذريًا مثل التصنيع، والتوزيع، والخدمات، وتقنية المعلومات، والألعاب باستخدام المعايير نفسها

وبالنسبة إلى أسهم الأحياء على وجه الخصوص، فإن توقعات النمو المستقبلية أهم من المبيعات والأرباح الحالية. حتى لو كانت الشركة تسجل خسائر باستمرار، فبمجرد حصول دواء على موافقة البيع، تقفز المبيعات والأرباح من تلك اللحظة فصاعدًا

ومع ذلك، كانت التوقعات العامة لأسهم الأحياء سلبية

وكان انعدام الثقة العميق في صناعة الأدوية الكورية هو ما يدعم هذا الشعور

الدواء الحيوي المشابه هو دواء يكاد يكون نسخة من دواء حيوي أصلي انتهت براءة اختراعه. ويُنتج باستخدام تقنيات علم الأحياء الجزيئي، مع الاستفادة من مواد فعالة من خلايا أو أنسجة حية

وعلى عكس الأدوية الاصطناعية التي يمكن صنعها بسهولة عند معرفة صيغها الكيميائية، يصعب تكرار الأدوية الحيوية التي تستخدم الخلايا الحية مواد خامًا

وبسبب الاختلافات في الظروف المتعددة أثناء عملية الإنتاج، من المستحيل صنع نسخة مطابقة تمامًا بالمعنى الدقيق، ولا يمكن صنع سوى أدوية مشابهة

التصنيع نفسه يتطلب تقنية عالية المستوى، وبعد التصنيع، لا بد من تجارب سريرية منفصلة وموافقات من المؤسسات في كل دولة من أجل البيع

حاليًا، تقود الدول المتقدمة مثل الولايات المتحدة وأوروبا سوق الأدوية الحيوية. والسؤال هو ما إذا كانت كوريا تملك حقًا القدرة على إنتاج الأدوية الحيوية المشابهة

كانت القوى التي تقود البيع على المكشوف تنشر كل أنواع الشائعات

أبرز شائعة كانت عن الاحتيال المحاسبي. زعموا أن الدفاتر جرى التلاعب بها عمدًا، وأنه بالنظر إلى ذلك، ينبغي أن ينخفض سعر السهم أكثر

بحسب موضع تطبيق المعايير المحاسبية، قد يكون الأمر احتيالًا محاسبيًا أو لا يكون

عندما ارتفعت أسهم الأحياء بسبب استثمار شركة أو تي كي، نشرت صناديق التحوط مرة أخرى شائعات الاحتيال المحاسبي لدفع سعر السهم إلى الانخفاض

كانت شركات الأحياء تقاتل قوى البيع على المكشوف منذ وقت طويل، حتى إنها تضرعت إلى الحكومة قائلة إن البيع على المكشوف يعرقل أعمالها. استخدمت تقريبًا كل الوسائل المتاحة مثل تقسيم الأسهم وإعادة شراء الأسهم، لكنها لم تستطع وقف البيع على المكشوف

واصلت صناديق التحوط، وهي تدرك هذه الحقيقة جيدًا، البيع على المكشوف بدلًا من البدء فورًا بتغطية البيع على المكشوف. ومن المفارقة أن شركات الأوراق المالية المحلية انضمت إليها

إلى جانب البيع على المكشوف، كانت أسهم الأحياء تشهد أيضًا حجمًا مرتفعًا من قروض الهامش التي أخذها المستثمرون الأفراد لشراء الأسهم. ومع هبوط سعر السهم بأكثر من 40 بالمئة خلال فترة قصيرة، ظهرت مخاوف من عمليات بيع قسري هائلة بسبب نداءات الهامش

في الواقع، بالنسبة إلى شركات الأوراق المالية، كان الأمر صفقة مضمونة لا تحتاج إلى تفكير

كانت تكسب المال بإقراض أسهم العملاء لصناديق التحوط مقابل رسوم، وبمنح قروض الهامش للأفراد

وبما أنها تحتفظ بالأسهم كضمان على أي حال، فإذا انخفض سعر السهم وظهرت مخاوف من خسارة أصل المال، كان يمكنها ببساطة تنفيذ البيع القسري واسترداد الأموال. ورغم أن الأمر في جوهره قرض بلا خطر خسارة أصل المال، فإن أسعار الفائدة كانت تتجاوز 10 بالمئة

طبيعة المؤسسات هي أن تكسب المال سواء انخفض سعر السهم أو ارتفع

إلا إذا شاركت هي نفسها مباشرة في البيع على المكشوف

لكن شركات الأوراق المالية لم تكتف بإقراض الأسهم للبيع على المكشوف، بل انضمت أيضًا إلى موجة البيع على المكشوف تماشيًا مع هجمات رأس المال المضارب

لم تهتم بالضرر المحتمل على عملائها. كل ما كان مهمًا هو تحقيق الربح

وسط كل هذا، عندما أعلنت شركة أو تي كي استحواذها على حصص في أسهم الأحياء، قفز سعر السهم الهابط فجأة

وعلى عكس صناديق التحوط التي كانت تبيع على المكشوف منذ وقت طويل، لم تكن شركات الأوراق المالية قد بدأت البيع على المكشوف إلا مؤخرًا

ورغم أن مقدار الخسائر المطلق لا يمكن مقارنته بصناديق التحوط، فإن معدل الخسارة كان أعلى بكثير لدى شركات الأوراق المالية التي قفزت متأخرة

أصدرت شركات الأوراق المالية تقارير سلبية بشكل جماعي، محاولة دفع المستثمرين الأفراد إلى البيع

[جدل المبالغة في تقييم أسهم الأحياء: إلى متى سيستمر؟]

[سوق الأدوية الحيوية المشابهة: المنافسة تزداد شراسة]

[نتائج الاستطلاع: المستهلكون لا يزالون يفضلون الأدوية الأصلية]

[احتمال الموافقة على الأدوية الحيوية المشابهة منخفض جدًا]

[من المتوقع وجود عقبات كثيرة قبل التسويق التجاري…]

في العادة، كان هذا كافيًا لزعزعة السوق

لكنهم هذه المرة كانوا في مواجهة خصم هائل

-ما هذا الهراء بحق السماء؟

-إنهم يكادون يقيمون طقسًا شعوذيًا لجعل سعر السهم ينخفض

-لا حاجة إلى الاستماع لهؤلاء. تذكروا فقط أن كانغ جين هو يشتري

-أكره كانغ جين هو، لكنني سأثق به هذه المرة!

-ثقوا بكانغ جين هو ولنمض قدمًا!

-يفعلون كل هذا الهراء لتغطية مراكزهم على المكشوف. لا تبيعوا أسهمكم أبدًا

-إذا صمدنا قليلًا بعد، فسنفوز!

-الشيء الوحيد الذي يجب تذكره الآن هو الصمود فقط!

بما أن إيون سونغ موتورز كانت تتعلق بمصالحي الخاصة، تجنبت شراء الأسهم مباشرة. وبدلًا من ذلك، كان غولدن غيت ورئيس مجلس الإدارة إيم جين يونغ يشتريان بنشاط، وقد حققا بالفعل أرباحًا تجاوزت 30 بالمئة

بدلًا من ذلك، ركزنا على شراء أسهم الأحياء

الروايات قد تحتوي على مبالغات درامية لا تناسب الحياة الحقيقية.

مقارنة بأسهم القيمة، تقدم أسهم النمو عوائد أعلى، لكنها تأتي أيضًا بمخاطر أعلى

أصعب جانب هو اختيار الشركات الصحيحة. لو كنت قد استثمرت في سوسونغ للإلكترونيات أثناء فقاعة تقنية المعلومات، لكنت حققت عشرات أضعاف استثمارك، لكن لو كنت قد استثمرت في ساروم تكنولوجي، لما بقي معك إلا بضعة آلاف وون

الأمر نفسه ينطبق على أسهم الأحياء؛ بعض الشركات ستشهد نموًا كبيرًا، بينما ستنهار شركات أخرى

كان الزميل الأقدم سانغ يوب هو من اختار الأسهم

حتى من دون قدرات خاصة مثل قدراتي، لديه غريزة أساسية في الاستثمار

في أيام نادينا، كنا نقلب القوائم المالية والإفصاحات فقط، لكن الوضع الآن كان مختلفًا. مجرد التعبير عن نية الاستثمار كان كافيًا كي يتواصلوا معنا أولًا

زار الزميل الأقدم سانغ يوب المقرات الرئيسية والمصانع، وعقد اجتماعات مع الإدارة لتحليل كل شركة

“من حيث التقنية، سيل توينز هي الأفضل. إمكانات نموها كبيرة أيضًا”

“لقد ارتفعت بالفعل 20 بالمئة من أدنى نقطة”

“لا يهم، علينا شراء المزيد. أظن أنها ستخترق قمتها السابقة وتواصل الصعود”

“ما أساسك في ذلك؟”

يتطلب تطوير أدوية جديدة تكاليف ووقتًا هائلين. ولتعويض ذلك، تُمنح الشركات حقوقًا حصرية للبيع لفترة معينة

“لماذا تظن أنهم يصنعون أدوية جنيسة رغم وجود أدوية أصلية؟”

“لأنها أرخص”

أومأ الزميل الأقدم سانغ يوب وقال، “صحيح. براءات اختراع الأدوية الحيوية بدأت تنتهي تدريجيًا خلال السنوات القليلة الماضية. إذا امتلكت التقنية لصنع أدوية جنيسة، يمكنك أن تضرب عرق ذهب. الآن، تنتظر سيل توينز الموافقة على بليكترا في الاتحاد الأوروبي. بمجرد الموافقة عليه وبدء المبيعات الأوروبية، سيتغير الجو بشكل كبير”

بليكترا، وهو دواء جنيس صنعته سيل توينز، حصل على موافقة وزارة الغذاء وسلامة الدواء ويباع في كوريا، لكنه لم يحصل بعد على الموافقة في أوروبا والولايات المتحدة

حاليًا، أكملوا التجارب السريرية العالمية وينتظرون موافقة وكالة الأدوية الأوروبية. إذا حصل على الموافقة في الاتحاد الأوروبي، فستزداد أيضًا إمكانية الموافقة عليه في الولايات المتحدة بدرجة كبيرة

ستُفتح الأبواب إلى سوق ضخم

وبما أن بليكترا ليس الدواء الجنيس الوحيد الذي ينتظر الموافقة، فإن الموافقة عليه خبر جيد لقطاع أسهم الأحياء بأكمله

أومأت برأسي. “اشتر بقدر ما تريد”

“فهمت”

بدأ الزميل الأقدم سانغ يوب الشراء بقوة

إذا كانت التوقعات المستقبلية جيدة، فإن هبوط سعر السهم مؤقتًا ليس مشكلة. ومع رأس المال الذي نملكه، يكفي ذلك لامتصاص كل عمليات البيع على المكشوف المتدفقة

لكن بعد بضعة أيام، صدر إعلان

[الموافقة بالإجماع على بليكترا من وكالة الأدوية الأوروبية!]

[تأثير مطابق 100 بالمئة لبروكاد!]

[هل فُتح طريق التصدير إلى الاتحاد الأوروبي؟]

تبلغ المبيعات السنوية للدواء الأصلي، بروكاد، نحو 10,000,000,000 دولار

حتى لو أخذوا 30 بالمئة فقط من تلك الحصة السوقية، فهذا يعني 3,000,000,000 دولار. وبمجرد بدء التصدير إلى الاتحاد الأوروبي، ستتضاعف المبيعات والأرباح التشغيلية أكثر من مرة

مع انتشار خبر الموافقة، وصلت سيل توينز بسرعة إلى الحد الأعلى اليومي. كما ارتفعت أسهم الأحياء الأخرى أيضًا بسبب التوقعات

طققت لساني بدهشة. “مهاراتك ما زالت حادة”

ابتسم الزميل الأقدم سانغ يوب ابتسامة عريضة. “ما زالت نافعة، أليس كذلك؟”

هلل المستثمرون الأفراد الذين كانوا يصمدون وهم يتحملون هجمات صناديق التحوط والبيع على المكشوف

وكان هناك خبر سيئ آخر لقوى البيع على المكشوف، وهو سعر الصرف

هناك طريقتان رئيسيتان لمواجهة البيع على المكشوف من رأس المال المضارب: الأولى رفع سعر السهم، والثانية خفض سعر الصرف

مع تحول سوق الأسهم إلى الصعود وتدفق رأس المال إلى الداخل، بدأ سعر الصرف في الانخفاض

عند هذه النقطة، أعلنت بيركشاير كاشير أيضًا الاستحواذ على حصص في عدة شركات. صرح وارن بافيت بأن سوق الأسهم الكورية مقومة بأقل من قيمتها بكثير، وأنهم سيواصلون زيادة استثماراتهم في كوريا

انخفض سعر الصرف بوتيرة أسرع

في حين أن رأس المال المحلي لا يتأثر كثيرًا بسعر الصرف، فإن رأس المال الأجنبي شديد الحساسية تجاهه. حتى لو حقق أرباحًا من استثماراته، فسيتكبد في النهاية خسائر إذا تجاوز انخفاض سعر الصرف تلك الأرباح

ولتغطية مراكزهم على المكشوف، كان عليهم إعادة شراء الأسهم التي باعوها على المكشوف، لكن انخفاض سعر الصرف جعل السعر الفعلي للأسهم أعلى

ومع تحرك سعر السهم وسعر الصرف في اتجاهين غير متوقعين، ما جعل خسائرهم تتضخم ككرة ثلج، بدأت صناديق التحوط التي لم تعد قادرة على الصمود بالانسحاب

مع تدفق تطورات إيجابية متعددة وأوامر تغطية البيع على المكشوف دفعة واحدة، واصل سعر السهم الارتفاع. كما بدأت شركات الأوراق المالية على مضض تغطية البيع على المكشوف

سعر السهم المنخفض جدًا مشكلة، لكن سعر السهم المرتفع جدًا مشكلة أيضًا. بعنا بجدية الأسهم التي اشتريناها، مؤمّنين أرباحنا

-هاها، أولئك الأوغاد من بائعي المكشوف انتهوا تمامًا

-جميعًا، لقد تعبتم كثيرًا في الصمود من دون بيع

-ظهر أخيرًا ضوء في نهاية النفق بعد كل ذلك الصمود، يا للحزن

-قد يكون سوق الأسهم الكوري أصغر من سوق الأسهم في بلدكم، لكن سوقنا عظيم أيضًا

-لدينا سوسونغ وإيون سونغ المشهورتان عالميًا، ولدينا المضارب العالمي كانغ جين هو

-لا تستخفوا بسوق الأسهم الكوري مرة أخرى أبدًا!

مع تراجع قوى البيع على المكشوف، استعاد سوق الأسهم الكوري شيئًا من السلام

المشكلة هي أن وضعًا مشابهًا قد يتكرر في أي وقت. سواء كان الأمر تقييد البيع على المكشوف أو تعديل النظام للسماح للمستثمرين الأفراد بالبيع على المكشوف، فإن السلطات المالية لا تتحرك رغم وابل الانتقادات

شركات الأوراق المالية التي ينبغي أن تحمي عملاءها تكسب رزقها من البيع على المكشوف. لا عجب أن سوق الأسهم الكوري يسمى مقبرة المستثمرين الأفراد

رغم أن سوق الأسهم تحول إلى الصعود لأول مرة منذ فترة، فإن السوق الأكثر سخونة كان في مكان آخر

كان سوق العملة المشفرة

بانتكوين، الذي بدأ بالصعود في نهاية العام، تجاوز أخيرًا 10,000 دولار

قبل بضع سنوات، عندما وصل بانتكوين إلى 100 دولار، كان رد الفعل هو عدم التصديق. وعندما بلغ 1,000 دولار، ظن الناس أن الأمر جنوني

لكن عندما وصل إلى 10,000 دولار، صمت الجميع

وفوق ذلك، بدلًا من إظهار علامات التراجع، واصل مساره الصاعد. لم يكن أحد يستطيع حتى أن يخمن إلى أي ارتفاع سيصل

حقق صانعو العملات الجديدة والمستثمرون الأوائل مليارات أو عشرات المليارات من الدولارات خلال بضع سنوات فقط، حتى إنهم غيروا قائمة أغنياء العالم

اندهشت عندما تلقيت تقرير أداء الشركة كاي للعام الماضي على فان سوم

كونه زاد مئات المرات مقارنة بالعام السابق كان أمرًا ثانويًا…

“الربح أكبر من الإيرادات”

كانت الإيرادات 533,400,000,000، لكن الربح بلغ 735,000,000,000. وبعبارة أخرى، كانوا يحققون 150 وون ربحًا من بيع قلم ثمنه 100 وون

كيف يمكن أن يكون ذلك ممكنًا أصلًا؟

✦ انتهى الفصل ✦

هذه الرواية عملٌ خيالي لا يمتّ للواقع بصلة، وجميع أحداثها وشخصياتها من وحي خيال المؤلف.

تذكّر أن لا تدع القراءة تلهيك عن صلاتك فهي صلتك بربك .

مجرة الروايات يتمنى لك قراءة ممتعة وحياة طيبة مليئة بالبركة والخير.